A stablecoin (criptomoeda estável) DAI foi lançada em 2017 através da plataforma descentralizada Maker, uma rede de contratos inteligentes que roda na blockchain Ethereum e trabalha para garantir a estabilidade do valor da criptomoeda DAI sempre próxima de US$ 1.

De forma resumida, esse balanceamento é realizado por um sistema dinâmico de posições de dívidas com garantia (ou CDPs), que são mecanismos de retroalimentação autônomos que usam agentes externos. Ao final de 2022, DAI foi um dos 15 maiores ativos digitais, com capitalização de mercado superior a US$ 5 bilhões.

Como a stablecoin DAI funciona?

O funcionamento da criptomoeda DAI é facilitado pela plataforma descentralizada Maker, que usa mecanismos de estabilização baseados em contratos inteligentes e cestas de empréstimo.

Desse modo, todas as estruturas de DAI e Maker são baseadas na tecnologia blockchain da rede Ethereum, tornando a stablecoin verdadeiramente confiável e descentralizada, não podendo ser censurada ou alterada.

Por que a DAI investiu recursos em renda fixa?

O ímpeto para o investimento parece ser um esforço para diversificar os bilhões de dólares em fundos garantidores, enquanto encontra maneiras de fazer com que esses depósitos gerem retornos. 

Atualmente, a maior parte das cestas (pools) de garantias DAI administrada pelo protocolo Maker está vinculada à USDC Coin (USDC), uma stablecoin centralizada que não oferece retorno sobre o investimento.

“A geração de rendimento nas reservas de ativos da MakerDAO permite o aprimoramento das capacidades do protocolo e a capacidade de garantir o investimento de capital”, disse a organização em um comunicado.

Riscos de centralização ao manter USDC no tesouro

Em agosto de 2022, o fundador do MakerDAO, Rune Christensen, propôs reduzir a exposição à stablecoin USDC devido às preocupações em torno de seu emissor, a empresa norte-americana de pagamentos Circle. 

Naquele mês, o Departamento do Tesouro dos EUA sancionou uma lista de endereços de carteira associados à ferramenta de ocultação de origem de moedas Tornado Cash. Em seguida, a Circle optou voluntariamente por congelar o USDC associado a essas carteiras da lista de bloqueio como medida de precaução.

Christensen classificou o comportamento como inconsistente com o espírito de descentralização da MakerDAO.

O investimento em títulos de dívida

Na ausência de opções descentralizadas que trouxessem alguma forma de retorno para os detentores de DAI, a organização autônoma descentralizada MakerDAO votou para que os fundos sejam destinados a ativos reais garantidos pelo governo dos EUA.

O movimento trouxe uma crítica ferrenha de um dos empreendedores mais antigos do ecossistema de criptomoedas, Eric Vorhees, que disse: “Emprestar dinheiro para um império assassino não é uma boa ideia para um projeto de criptomoedas. Precisamos fazer melhor do que isso.”

A MakerDAO,  protocolo por trás da stablecoin DAI, usou US$ 500 milhões de suas reservas para adquirir títulos do Tesouro dos EUA e títulos corporativos de curto prazo.

Por que DAI mudou de rumo?

A mudança para títulos de baixo risco sinaliza a intenção da MakerDAO de diversificar o seu balanço diante do aumento das taxas de juros. O protocolo de empréstimo de finanças descentralizada (DeFi) procura expandir a sua exposição para aumentar o rendimento obtido por seus investidores.

A decisão de alavancar DAI além do ecossistema de criptomoedas foi colocada em votação em junho pelos detentores do token de governança do Maker Protocol, o MKR.

Os títulos de dívida do governo norte-americano representam 80% do fundo de U$ 500 milhões, e os demais 20% vão para títulos corporativos com alto grau de investimento.

As partes interessadas votaram por meio de uma proposta executiva, conhecida como MIP65, para permitir a administração dos títulos através do consultor de ativos DeFi Monetalis,  do banco suíço de ativos digitais Sygnum, e da gestora internacional Baillie Gifford.

O que muda na cotação da stablecoin DAI?

Nada. O detentor da DAI dificilmente perceberá alguma diferença na cotação da stablecoin, que segue muito próxima de US$ 1. O fato da Maker ter optado pela renda fixa tradicional não afeta a operação de rebalanceamento automática.

A mais recente estratégia de investimento da MakerDAO espera aumentar a receita do protocolo e diversificar a sua base de ativos, vista como necessária para a expansão do fornecimento de DAI com o crescimento da sua adoção.