Análises Técnicas
É evidente que o uso da alavancagem acaba por deixar alguns numa posição de completa desvantagem e de liquidação rápida durante a volatilidade ocorrida no evento da FTX. E mesmo os players que não estavam alavancados passam a sofrer com a movimentação do preço em uma perda não realizada.
No artigo desta quinzena partiremos, primeiramente, do preço do Bitcoin (BTC) e os seus movimentos na análise gráfica, e complementaremos a abordagem com a análise de dados on-chain, que pode esclarecer até onde a capitulação dos participantes do mercado cripto chegará.
Os indicadores on-chain utilizados nesta quinzena são: Endereços com saldo > $1M; Perdas e ganhos realizados no Bitcoin; Razão entre ganhos e perdas, e Capitalização realizada do BTC.
As linhas tracejadas em amarelo mostram a máxima do mês de dezembro (atingida em 05/12) e a mínima do mês de novembro em US$ 15.476, que mantemos em referência ao range pós FTX.
Graficamente, a lateralização mantém maior probabilidade de continuidade do canal de baixa, com próximas regiões de liquidez em US$ 13.400 e US$ 12.000.
Com este indicador on-chain é possível conferir o comportamento das baleias diante do preço do ativo. Temos as movimentações delas em amarelo e as movimentações de preços em verde.
Em 20/10, as baleias haviam reduzido os seus saldos consideravelmente em 25 mil endereços com saldo acima de US$ 1 milhão, atingindo o seu menor valor desde 2020.
Na primeira semana de novembro, os saldos voltaram a subir ao topo de 65 mil carteiras, sendo seguido de nova queda. Nesta última quinzena, temos operações em 22,6 mil carteiras, sendo cada vez mais evidente a saída de algumas baleias.
O mercado, no geral, especulou que os investidores institucionais que montaram fundos no mercado tradicional e os ETFs (Exchange Traded Founds) são os que lideraram essa saída de carteiras das baleias.
A dúvida que paira no ar, entendendo o desenrolar das irregularidades na FTX, é: até que ponto esses investidores institucionais tiveram alguma informação privilegiada e utilizaram deste movimento da primeira semana de novembro para a realização de ganhos em operações curtas?
A fim de entender melhor essa saída das baleias, precisamos avaliar como estão as perdas no geral no mercado.
Já havíamos enfrentado grandes perdas em julho, o que levou os investidores a eventos de capitulação de escala histórica. Na ocasião, houveram -US$ 700 milhões em perdas todos os dias por quase 2 semanas após o evento.
Agora, no evento FTX, o indicador registrou uma perda de um dia do ATH (máxima histórica) de -US$ 4,435 bilhões e não sustentou perdas nos dias seguintes. Além disso, quando avaliadas com uma média móvel semanal, as perdas parecem estar diminuindo.
Porém, é importante observar como a curva de ganhos em verde reduziu consideravelmente e ainda sim é menor que as perdas. Ou seja, a grande maioria do mercado está em situação desconfortável com os preços médios acima do preço atual do BTC.
Comparando os ganhos e as perdas, podemos complementar a análise com este indicador que analisa a razão entre eles por meio de uma média móvel de 7 dias.
Ele indica que as perdas bloqueadas pelo mercado foram 14 vezes maiores do que os eventos de realização de lucros. Ou seja, estamos perdendo muito e ganhando pouco.
Historicamente, os momentos anteriores em que os índices de Lucro/Perda Realizados estavam extremamente baixos nessa escala coincidiram com uma mudança de ciclos de mercado macro.
Por fim, vamos observar a métrica de capitalização realizada, que exibe a soma líquida de entradas e saídas de capital na rede Bitcoin desde o seu início. Podemos usar essa métrica para avaliar a gravidade das saídas de capital da rede após o pico deste ciclo.
Esse indicador é representado pela linha laranja da figura abaixo.
Um aumento significativo pode ser observado no limite realizado após a queda de preços em meados de 2021 (flecha verde). Isso pode ser interpretado como os participantes do mercado obtendo liquidez de saída significativa no rally de alta, realizando lucros próximo da ATH.
Após o colapso da LUNA, em maio de 2022, observou-se uma saída significativa de capital, pois os investidores que compraram perto do topo do mercado começaram a obter perdas cada vez maiores (flecha rosa de capitulação).
O patamar atual da capitalização realizada está apenas 2,6% acima do pico de maio de 2021, o que sugere perdas acentuadas caso esse marco seja perdido em uma queda exacerbada deste indicador.
Na sequência de um dos maiores eventos de desalavancagem na história dos ativos digitais, a capitalização realizada do BTC caiu de tal forma que todas as entradas de capital desde maio de 2021 foram liberadas.
Concluímos que, de fato, o nível de perdas dolorosas carregado pelos participantes do mercado de Bitcoin nos últimos 6 meses atingiu patamares impressionantes. Porém, a gravidade das perdas está diminuindo nas últimas semanas.
Para as próximas semanas, em confluência com a análise gráfica que aponta a possibilidade do preço se movimentar entre US$ 13 e 12 mil, podemos aguardar que os participantes melhorem os seus preços médios com novas compras com preços menores, reduzindo as perdas e ganhando fôlego para o longo prazo.
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Paula Martins dos Reis – Analista CNPI-T 3012
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