Neste mês de setembro, acompanhamos a atualização bem-sucedida da rede Ethereum e este será o acontecimento principal que pauta as análises on-chain e marca o lançamento deste relatório.

O intuito deste estudo é unir a análise dos preços dos criptoativos com os dados disponíveis de suas redes a partir da transparência da Blockchain. Utilizar os dados on-chain é uma ótima forma de analisar o comportamento dos investidores no momento atual do mercado.

Em 15 de setembro, às 06:46:46 UTC, na altura do bloco Ethereum 15.537.393, o bloco final minerado em proof-of-work (PoW) foi produzido e a proof-of-stake (PoS) Beacon Chain assumiu o consenso da rede. Pelo gráfico de Média e Mediana de tempo entre cada bloco, pode-se observar o exato momento em que a mineração PoW foi finalizada e a mudança para a precisão projetada de PoS.

Neste relatório vamos entender os indicadores on-chain abaixo e os seus comportamentos após a atualização.

• NVT: é a relação entre o valor da rede e as transações. É calculada como uma capitalização de mercado da criptomoeda, sendo dividida por seu volume diário transacionado e cotado em USD;
• Inflow e Outflow: demonstra o fluxo de entrada e saída das exchanges. Por meio de sua análise, pode-se definir se a tendência se manterá ou mudará;
• MVRV: é a relação entre market cap (capitalização) e o custo total de aquisição de todos os criptoativos em circulação no mercado.

‍

ETH

The Merge já estava precificado?

O preço de Ethereum (ETH) perdeu força e deixou de trabalhar na máxima de agosto de US$ 2.030, atingindo a mínima de US$ 1.220 após a atualização. Graficamente, o ETH trabalhava em um pequeno canal de alta desde junho — quando atingiu o preço de US$ 881,56 —, impulsionado pelo otimismo da aproximação do The Merge.

As linhas tracejadas em amarelo marcam o topo e o fundo do mês de setembro. Em 11 de setembro, a moeda atingiu a máxima de US$ 1.789, e, a partir daí, trabalhou na correção de 30% de seu preço até a mínima de US$ 1.220.

Dados on-chain

NVT

O NVT pode indicar sobrecompra ao ultrapassar a linha de 95, sendo um bom indicador para revelar momentos que a relação entre o valor de mercado e o uso da rede está muito distante, sugerindo valores especulativos e possíveis bolhas. 

Também em 11 de setembro, esse indicador demonstrou sobrecompra, ultrapassando a linha 95, atingindo os 106. Isso demonstrou que o mercado, no geral, já havia precificado os efeitos da atualização da rede no preço do Ethereum, praticando o famoso “comprar no boato e realizar no fato”.

Inflow e Outflow

Os indicadores Inflow e Outflow mostram qual a direção que o fluxo de criptomoedas está tomando. 

Ao analisar o indicador Inflow, verifica-se que, na semana da atualização, o volume de ETH na saída das exchanges baixou de 738 mil, em agosto, para o extremo de 154 mil dias antes do The Merge. Isso demonstra que à medida que a Ethereum se preparava para trocar o seu mecanismo de consenso PoW pelo algoritmo de PoS, muitos hodlers decidiram retirar os seus saldos das exchanges para as suas carteiras autocustodiais, porque queriam participar de um possível airdrop na ocorrência de um hardfork. A nova rede foi informalmente nomeada de Ethereum PoW e os saldos spot de ETH em carteiras próprias e exchanges que ofereceram suporte para este airdrop foram bonificados na proporção de 1:1 em ETHPoW.

Em contrapartida, o mesmo indicador atingir 537 mil ETH na semana do dia 15 de setembro mostra o movimento especulativo de quem utilizou da atualização para negociar o criptoativo nas exchanges.

MVRV

Logo após o The Merge, o indicador passou a operar abaixo do limite inferior de 1,0, indicando a subvalorização do ETH. Este movimento sinaliza que os holders têm uma avaliação de mercado maior do que os especuladores.

Dados históricos mostram que os holders são testados sempre que a MVRV está abaixo de 1, pois se torna menos provável que eles possam vender os seus criptoativos.

BTC e o Bear Market

O movimento do preço

As linhas tracejadas em amarelo mostram o topo de US$ 22.799 e o fundo de US$ 18,125 atingidos durante o mês de setembro em continuidade à lateralização que se estende no Bitcoin (BTC) desde junho, quando atingiu o preço de US$ 17.622.

Graficamente, mesmo analisando tempos gráficos maiores, como o semanal, o movimento do preço ainda não demonstra força para uma reversão do canal de baixa, que acumula queda acima de 73% desde a sua ATH em US$ 69.000, em novembro de 2021. 

Dados On-Chain

Neste relatório, serão analisados os mesmos indicadores de rede utilizados previamente na análise de ETH, adicionando o indicador SOPR (Proporção de Lucro dos Saldos Gastos, em tradução livre), que demonstra o sentimento do mercado e se os investidores estão lucrando ou perdendo em determinado momento.

MVRV

O indicador MVRV trabalha em 0,8670, demonstrando que quanto mais o preço se mantém na consolidação próxima aos US$ 20.000, a relação do custo de aquisição dos players se torna mais desfavorável e os mesmos passam a manter uma perda não realizada, pois mantêm os seus saldos em BTC.

Em complemento a este indicador, podemos comparar o preço médio de aquisição por moeda para o grupo STH (🔴) com o preço médio de aquisição LTH (🔵) para comparar os níveis de estresse financeiro. 

Ao longo do Bear Market, a depreciação persistente do preço leva o preço realizado do STH a cair abaixo do preço realizado do LTH. No gráfico abaixo, os movimentos de preço que se acentuaram para fora das máximas e mínimas de uma faixa de consolidação destacam o volume exato de moedas que mudaram entre manter um lucro não realizado e uma perda não realizada (ou vice-versa).

NVT

O NVT demonstra que em todo o ano de 2022 não houve momento de sobrecompra de BTC, pois  sua máxima ficou em 53 mil,  trabalhando atualmente em 41 mil – distante da linha dos 95 mil, que demonstra valorização.

Inflow e Outflow

O indicador Outflow mostra a saída acentuada de BTC das exchanges em março de 2022. A partir daí, os picos de dados Inflow indicam que cada vez que o preço trabalha nas extremidades de sua consolidação (US$ 25.000 e US$ 22.000), o saldo de entrada de BTC nas exchanges aumenta, demonstrando realização destes players.

SOPR 

Na correção de preços até a mínima de US$ 18.125, é interessante observar o indicador SOPR, pois ele demonstra claramente o sentimento do mercado e se os investidores estão lucrando ou perdendo.

O indicador está exatamente em 1, demonstrando posição neutra de ganhos, principalmente ao se tratar do mercado em Bear Market. 

‍

DISCLAIMER

Paula Martins dos Reis – Analista CNPI-T 3012

1. Este relatório de análise foi elaborado pela analista de acordo com todas as exigências previstas na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer ativo. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. O Grupo Ripio não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. 2) O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação ao Grupo RIpio ou e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. 3) A analista independente está obrigada ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para Analistas de Valores Mobiliários. 4) Os ativos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor. 5) A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. 6) Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da analista. 7) A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação a capitalização de mercado, dados on chain e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. 8) O investimento em criptomoedas é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, O investimento em criptomoedas é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da blockchain e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 9) O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. 

‍